简述达诚基金2023年业绩表现以及投资市场走势分析

现如今，随着经济的不断发展和全球化的加速推进，投资市场也发生了变化。在这个变化的时代背景下，我们需要了解投资市场的新趋势，以方便我们更好地抓住投资机遇，实现财富的增长。

接下来我们就以达诚基金为例，来看看2023年的行业走势以及2024年投资市场的发展趋势是怎样的吧！

2023年转眼过隙，达诚基金固收业务取得了相对不错的收益表现。根据海通证券数据，达诚基金固收类资产近一年（2023.01.03-2023.12.29）同类排名为TOP 10%（16/167）。达诚固收目前有3只公募固收产品，达诚定海双月享60天滚动持有短债、达诚腾益债券、达诚致益债券发起式，总体收益和回撤控制较为稳定，赢得了一定客户口碑，也感谢各位投资者的支持。其中达诚定海双月享60天滚动持有短债债券A（013964），根据银河证券业绩排名，近一年收益率（2023.01.01-2023.12.31）为4.85%，同类排名为TOP 3（3/120）。

达诚基金在权益类资产上表现同样亮眼。根据海通证券数据，达诚基金权益类资产近一年（2023.01.03-2023.12.29）同类产品中排名为TOP 20%（32/164）。根据银河证券近一年（2023.1.1-2023.12.29）产品业绩排名：达诚成长先锋混合A（010301）同类排名20%（250/1543）；达诚策略先锋混合A（010808）同类排名20%（254/1543）。

一、2023年全年市场走势回顾

回顾全年大类资产走势，由于经济下行期，避险资产表现明显好于风险资产。全年利率高点出现在二三月份，主要是2022年底疫情放开和地产“三支箭”的政策延续，市场对2023年开年经济有所期待和相对乐观。

但随着地产进一步下滑和出口持续承压，利率大幅下行，年中724政治局会议召开，市场希望后续有更多政策出台，但经济惯性下滑趋势仍在途中。至9月末财政迎来阶段性的刺激发债，一波债券供给压力使得债市有所调整，到12月上旬触顶后再次开启下行，但整体调整幅度不算很大，利率上行小于2022年底的那波债基“普跌”。过往3年来看，以10年国债利率走势为例，2021年初地产“三道红线”政策颁布后，利率在顶部逐年震荡下滑，19和20年的股票牛市渐行渐远。

二、2024年大类资产走势看法

针对股债资产，先说结论，2024年可能是债继续不错、股有修复行情的一年，但行情幅度需要观察，而且全年节奏较为重要。基于以下几方面维度：

理性看待和预测2024年国内经济增速、GDP目标

每年的两会工作报告都会给出当年经济增长的目标区间，24年的两会备受期待。2023年前三季度GDP累计增速5.2%，达诚基金预计24年经济增速目标明显超过5%的概率不大，如果定在5.5%则属于超预期了。叠加目前地产出清缓慢、地方债务化解和融资机制重塑，一方面我们认为明年经济肯定比今年更乐观一些，但也觉得要控制好预期、立足实际，耐心等待旧动能行业出清和新动能行业培育。

货币宽松的环境仍在，一定程度的数量型和利率型货币工具仍可期

货币政策的宽紧，对债市产生直接的影响，疫情以来货币政策总体保持了宽松的格局，2024年我们认为货币政策仍在相当一段时间内利好债市。

这主要有几个方面：一是2023年12月11日召开中央经济工作会议，货币政策的描述是“稳健的货币政策要灵活适度”，并且仍然保留了“保持流动性合理充裕”的话术，给宽松的货币政策做了整体定调。二是通胀2024年大概率仍不是问题，货币政策不存在收紧的理由。这一轮我们与欧美通胀走势几乎相反，主要区别在于，欧美是财政发力补贴需求端多于生产端，居民部门强需求，供给相对短缺（产业链重塑），而我们是财政信贷资源更多去补贴了企业部门，爆产能，但居民需求相对不足，每个月较高的工业增加值和抖音里的打折商品直播，同步印证了这一点，通胀持续走低甚至要对抗通缩；三是掣肘中国央行货币宽松的外部因素逐步解除，美联储本轮一口气加息了525BP，至2023年12月基本暂停，2024年降息可期；离岸人民币汇率也从7.36回到了目前7.15附近，压力减小，央行24年可以更多考虑国内经济而择机宽松，包括降准、降息、PSL、MLF等各种货币工具搭配，基准利率左侧下调的趋势没有结束。这都利好债券牛市继续，当然也一定程度去修复权益等风险资产。

财政适当发力但超预期概率不大

2023年三季度末到4季度，达诚基金终于等来了久违的财政刺激发力，以9月底内蒙古首单再融资债券发行为标志，1.3万亿再融资债拉开帷幕；10月下旬十四届人大六次会议又通过了4季度增发国债1万亿，集中的财政发力使得债券牛市都迎来一波调整，短端收益率（1年曲线为例）上行了40多BP。但我们认为2024年财政政策仍然是适当刺激、兜底够用的总基调，一是12月的经济工作会议对财政的描述没有超预期，二是“严肃财经纪律”、“严控一般性支出”、“党政机关要习惯过紧日子”的话术明确列示，财政仍在兜底“三保”底线，剩下不多的余力还要去支持重点科技创新和先进制造业升级。土地财政和房企一级拿地，短期内无法快速恢复循环，全国土地市场分化日益明显，地方政府保债务兑付已属艰难，难再奢求有超预期的空间出来。

关注固收类资产的供给，优质债券资产荒持续

2023年固收领域的主题之一是“化债”，广义地方政府债务（城投债和非标融资等）目前已累积到60多万亿（据媒体不完全报道），化解并非一朝一夕，2024年这一任务仍会持续。减少债务首要就是控制存量债务，整肃融资纪律，严控新增，并明显降低滚续成本。

由于城投债是广义信用债券供给的主力品种，在可预见的未来会持续减少，利率继续下行，在经济触底和筑底阶段，优质债券资产荒会确定性持续。另一方面，2023年4季度的这波债市调整，利率在12月上旬触顶，随后又出现了比较畅快的下行牛市，尤其是利率债和二永债行情明显更好，说明经济下行期为了避险，债券投资者也更喜欢参与广义利率债品种，搏无风险利率的下行。2024年如果央行继续降准降息，会更加利好这些。但利率债品种票息不高，投资也需要下功夫精选。所以综合看，能兼具票息和资本利得策略的优质债券资产愈发稀缺。

房地产行业出清需要更加耐心，关注头部企业的动向

我们无法回到当年出几条地产新政市场就弹起来的时代了。一是顾虑系统性风险前提下，土地一级市场和和新房价格只能高位缓慢调整、勉力稳定，行业出清慢，房企销售现金流无法快速恢复，而债务到期压力确定和巨大，持续产生挤兑和信用危机；二是目前的地产监管政策，资金预售监管仍然较严，地产诉讼又多，判决后又执行难，房企资产负债表难以快速修复，银行的传统地产政策和评估模型难以支持地产行业信用快速恢复，所以我们看到2023年开了不少房企融资座谈会、讨论会，传言中的50家房企白名单也迟迟未见后续报道，楼市信贷修复进度弱于预期。根本上，还是房地产体量大，积累的泡沫多，消化需要时间，号称10万亿的地产经济缺口，需要其他新产业慢慢去填平。

产业链的争夺重塑、与欧美的重新挂钩在路上

中国2003年加入WTO后享受了20年的高速增长红利， GDP的全球比重从3%到18%，最终还是迎来了欧美对我产业链升级的防备转移和持续分化。2021年欧洲冻结了中欧投资协定草案落地，2022年美国又通过四大财政法案重建产业链，配合俄乌战争和美联储加息，驱赶全球资本重回美国，并扶持日本、印度、越南等国家重塑昂撒资本圈产业链，凸显了疫情后愈加重视产业链安全的意图，即使付出较高通胀成本。所以2022-2023这一轮中国与美欧的谈判和重启产业链挂钩比较艰难，中美谈判全年历经5轮，美国各领域领导人接连来华，终于在11月双方实现了中美首脑会晤，12月又中国欧盟领导人会晤，成果实属不易。不过也看到，11月之后中美谈判成果的落地进度弱于实际，重大新闻报道暂时不多，可能各自内部执行层面仍有大量工作需要协调矛盾和减少分歧，这可能也是权益市场年底仍然低迷的原因之一。所以对2024年的市场，我们建议秉承理性客观的态度，多观察多认知。

外围金融风险和全球资本流动

本轮疫情以来，美国经济可以说一枝独秀，欧洲相对弱势。美国这一轮的繁荣站在2021年前难以被预料到，回头看主要归结为积极财政的刺激和科技树的爆发。财政大放水和前期货币政策的配合，美联储资产负债表从4.5万亿猛增到8.9万亿几乎翻倍，虽然2022年开始美联储启动加息，但财政政策很好的支持了其居民部门的需求端，加上疫情造成的劳动力短缺和用工需求猛增，美国经济和通胀充满了韧性，直到12月的议息会议上，其委员仍然强调2024年会降息但不会马上降息，降息预期到2024年6月后。其经济韧性还有个原因，是货币政策收紧后传导存在滞后性，虽然2年期美国国债升至4.3%-5.2%高位，但其公司部门的存量融资成本普遍还较低，还受益于2022年之前的货币宽松；居民部门一样，虽然新增长期房贷利率已经飙至7%，但存量房贷利率还不高。不过进入2024年，随着存量到期债务逐步置换为高利率新增债务，美国的融资成本和用工成本都会继续走高，从而最终带动资本开支下滑、经济走向降温，然后对美股、美国消费以致中国出口都会产生负面影响。

总结来说就是2024年可能是阶段性的周期交替和起承转合的一年，我们要在变化中找到发展契机。对于24年中国经济而言，道路有崎岖的部分，但也应该看到部分光明已至，如果2023年投资的胜负手是对下行趋势的提前预判，那么2024年的关键在于对投资节奏和重大事件的把握，所以我们要在新的一年，抓住机会，迎接投资者的春天。

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