别再盯着性感内衣，维密代工厂傍上优衣库、耐克，净利暴增300%

伴随着传统内衣抛弃性感标签，运动风盛行不仅仅是安踏，李宁，lululemon，还有一家中国内衣代工巨头都在飞

最近几天，与知名内衣品牌维多利亚秘密保持合作关系的中国内衣代工厂威珍妮发布了盈利预测预计集团在2022财年将录得不低于5亿港元的净利润，净利润增幅不低于300%维杰上一财年的净利润约为1.26亿港元

浙商证券预测，韦珍妮2022财年营收同比增长41%至84.2亿港元，归属于母亲的净利润同比增长323%至5.3亿港元到2024财年，维珍妮营收将突破100亿港元，归母净利润增至9.9亿港元

韦珍妮表示，2022财年业绩的增长，一方面是销售额的大幅增长各大合作品牌订单持续增长，体育用品，消费电子等业务销售强劲时代财经了解到，目前Vijenny的客户包括Vimy，Nike，Uniqlo，lululemon等国际品牌，也为艾莫，ubras，Neiwai等本土品牌代工

值得一提的是，今年4月，Vijenny以4500万美元完成了收购Vimy在华业务49%股权的交易，将这家此前隐藏的代工厂带上了舞台，而Vimy一直是这家代工厂的核心客户之一。

被维密拖累，上优衣库和耐克。

Vijenny成立于1998年，区别于传统的OEM和ODM代工模式，通过IDM为下游品牌提供从产品概念，研发到功能设计的一系列服务2015年招股书显示，其内衣产量一度占全球内衣产量的1%，是全球内衣行业最大的代工厂

但由于贴牌模式和单一客户结构，Vijenny的业绩一直不稳定。

2015—2021财年，维杰的营业收入从41.92亿港元增至59.74亿港元，但其母公司净利润从3.38亿港元降至1.26亿港元，净利率从8.1%降至2.1%四年来，由于大客户Vimy业绩不佳，转型困难，Vijani业绩不断下滑2018—2021财年，维雅尼营业收入增速从25.5%逐年下滑至—5.8%，净利润增速从146%逐年下滑至—56.7%

伴随着传统内衣的没落，靠它起家的珍妮薇，这几年转行了天风证券，中信证券等多家券商研究报告表明，维珍妮业绩的增长与她深度绑定全球头部运动品牌，摆脱过去过度依赖时尚品牌的局面有关

这种变化也体现在Vijenny的客户结构上2015财年，Vijenny的前五大客户贡献了全年近70%的收入，其中维多利亚的秘密背后的公司L Brand是Vijenny的最大客户，贡献了超过30%的收入可是，到2021财年，Virginian的最大客户变成了优衣库，其收入份额下降到了15%左右

目前，除了传统内衣核心客户Vimy和Calvin Klein的母公司PVH，来自国际运动巨头耐克，优衣库，跑鞋品牌Allbirds，瑜伽服品牌Lululemon和国内新锐内衣Ubras的新客户订单比例也在增加。

2022财年上半年，包括运动胸围，运动紧身衣，短裤和运动上衣在内的运动产品为珍妮贡献约10.36亿港元，同比增长58.6%，占总营收的25.4%，而内衣产品的营收则由2021财年的66.4%下降至57.3%。

不过，体育用品业务能否给珍妮薇带来持续的高增长，唐没有机构的独立时尚分析师告诉，这取决于体育产业的发展但就疫情来看，最近几年来内衣穿着和健身趋势持续向好

在过去的半年里，田琛购买了包括运动胸罩和紧身衣在内的十多套健身服装，花费近万元另一个普通的健身爱好者于斯比田琛更理性他一个季度会买2—3件运动文胸，一年就要500元左右2000元

如果走极简路线，3—5条健身裤和运动文胸完全够穿但如果你擅长这个，一年花个几万也是正常的这位教练告诉时代财经，她一年花在运动胸罩和健身裤上的钱超过7万元我身边一年还得买十几万

根据GIR研究，2021年全球运动文胸收入约为107亿美元，预计2028年将达到211.5亿美元。

根据Vijay sportswear的现有客户，Nike，Adidas等品牌今年都加大了包括运动文胸，瑜伽裤在内的女性运动健身SKU的开发和投放Vijay的客户之一Lululemon预计其2022年的营收将在76亿至77亿美元之间

入股维密中国业务，代工厂也想做零售。

从代工开始，最近几年来，珍妮薇不再满足于这个单一的角色，她开始培育自己的品牌，甚至买下了自己的甲方。

2011年，魏珍妮推出了以其英文名Regina Miracle命名的自有品牌，并在香港，北京，上海等地开店2012年，魏珍妮推出ishow秀姿品牌，定位为专业无缝舒适的高端内衣，但两个品牌始终不冷不热

今年1月，维珍妮以4500万美元收购维密中国49%的股份，将与维密共同运营中国门店的相关业务珍妮将参与维密中国的本地化运营

每个代工厂都有做零售的想法唐认为，Vijenny的投资一是试水零售品牌，二是帮助Vimy维护中国市场，以降低自身的业绩风险虽然Vimy不再是公司最大的客户，但其贡献收入仍占10%以上如果维密在中国市场的话语权降低，无论是中国业务退出还是转让给他人，都会对维密自身的代工业务造成一定影响

事实上，维密曾经是很多女性钟爱的内衣品牌通过性感营销，维密成为内衣行业最具影响力的品牌维密秀的年票高达1万欧元，收视率居高不下受益于维密的积极发展，维密珍妮在首次登陆资本市场时也受到了投资者的青睐2015年在港交所上市后，短短几个月，Vijay股价翻倍，创始人洪友宜个人资产飙升至近100亿港元

但伴随着时代的变迁，女性消费领域的自我满足意识提高，维密的性感营销不再有效，品牌风光不再维密首席执行官马丁·沃特斯也曾公开表示，维密将不再专注于男性想要什么，而是专注于女性想要什么

值得一提的是，截至2022年4月30日，split Vimy第一季度财报好于市场预期在过去的12个月里，维密的净利润超过了10亿美元

但在收购维密中国业务后，维贾尼的股价在公司公告后短暂上涨，之后一路下跌维珍妮股价从2022年1月25日的7.5港元/股，跌至6月16日收盘时的5.15港元/股

一些投资者认为，Vijenny对品牌的扩张可能会给她自己带来竞争冲突维密和维珍妮的大客户已经有了一定的竞争关系，这笔投资无疑为维珍妮的客户稳定埋下了一个雷

唐对的分析显示，维珍妮股价的下跌一方面与大盘走势有关，投资者对此持悲观态度但多年来，维珍妮一直是行业的佼佼者，其R&D能力和规模效应使其产品质量和价格优势比同行更明显，发展前景依然被看好

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