华安基金数字经济周报：市场调整向好，数字经济指数上周上涨0.44%

数字经济指数历史估值

来源：Wind，截至2023年9月22日

上周主要指数中，主要指数多呈现上涨态势。具体来看，上证指数上涨0.47%，沪深300指数上涨0.81%，深证成指上涨0.34%，创业板指上涨0.53%。行业方面，31个申万一级行业中，上周17个行业上涨，14个行业下跌。涨幅居首行业主要集中在通信、非银金融、传媒、银行等，跌幅居首行业主要集中在美容护理、社会服务、有色金属、国防军工等。数字经济相关行业中，据申万一级行业统计，通信领涨（2.97%），传媒排名第3位（1.49%），计算机排名6位（1.22%），电子排名13位（0.34%）。

上周以基本面修复为支撑的反弹在逐步展开。海外政策方面，美联储上调美国两年内经济增速预期，市场推迟最早降息的时间预期，受此影响全球资本市场风险偏好均有所抑制，但汇率并未受到太大的冲击，传导至A股影响较小。当前国内经济基本面的修复则是构成了支撑市场持续反弹的基础：近期公布的8月份经济指标实际值大多要好于市场预期和7月份的水平。如果以黄金内外盘价差所隐含的远期汇率作为观测指标，也可以发现投资者对经济基本面预期最为悲观的时刻已经过去。此外，在中美成立经济领域工作组、微软推出Copilot、海外紧缩交易从极致回摆等一系列利好因素的催化下，A股上周五出现大幅上涨。华安基金指数与量化投资部认为，展望后市，配置温和复苏链和成长潜力方向正当其时，在人民币汇率稳定下，外部冲击有限且难以持久，而国内经济温和复苏下，市场预期有望不断修正，有望成为四季度最大的边际变化方向，可以持续关注数字经济相关行业的布局机会。具体行业分析如下：

1、电子：

上周电子行业跑输大盘，沪深300指数上涨0.81%，申万电子指数上涨0.34%，行业整体跑输沪深300指数0.48个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第13位，PE(TTM)为46.18倍。子板块上周涨跌：消费电子3.45%、元件0.99%、光学光电子0.21%、其他电子Ⅱ-1.09%、半导体-1.39%、电子化学品Ⅱ-3.17%。2023年9月13日，苹果发布iPhone 15系列，其中iPhone 15 Pro及Max搭载全球首款3纳米工艺技术的A17 Pro芯片；同时华为将于9月25日正式发布Mate60系列，当前线上渠道发货时间已排队至10月上旬，其中X5机型持续显示缺货状态，预计23-24年华为手机销量有望显著回升。华安基金指数与量化投资部认为，整体来看当前终端需求复苏缓慢，但随着近期新机密集发布，以及华为麒麟芯片归来对市场情绪的提振，此前积累的换机需求有望集中释放，加速消费电子去库存进程，从而推动产业链逐步回暖。

2、通信：

上周申万通信指数上涨2.97%，行业整体跑赢沪深300指数2.15个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第1位，PE(TTM)为30.37倍。子板块上周涨跌：通信设备5.07%、通信服务-0.40%。2023H1，运营商经营业绩表现良好，数字化业务持续高速增长，运营商收入增长“第二曲线”价值进一步凸显。资本开支结构不断优化，加大算网投入：中国移动致力于打造以5G、算力、能力为重点的新型信息基础设施，2023上半年，将近九成的资本开支被用于“连接+算力+能力”，加深算力网络及能力中台布局；中国电信深入推进云网布局，加快数字信息基础设施建设，其中，产业数字化总投入118亿元；中国联通重点聚焦5G、宽带、政企、算力四张精品网建设，预计2023年资本开支将达769亿元。华安基金指数与量化投资部分析，面向数字经济的新蓝海市场，运营商把握数据要素、算力网络的布局机会，不断完善云、算力及IDC等基础设施建设，同时加强技术研发及产业合作，蓄力支撑数字经济提质提速，具备良好的长期投资价值。

3、计算机：

上周申万计算机指数上涨1.22%，行业整体跑赢沪深300指数0.41个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第6位，PE(TTM)为62.94倍。子板块上周涨跌：计算机设备1.82%、软件开发1.40%、IT服务Ⅱ0.47%。当地时间9月21日，微软宣布将于9月26日正式发布Windows 11，总计包含150项新功能，其致力于打造的日常人工智能伴侣“Copilot”已经接入其中，并且全面覆盖了Windows、Bing和Edge、Microsoft365，将随新版Windows以早期形式推出。华安基金指数与量化投资部认为，微软大范围开放Office Copilot，标志着AI办公应用C端发展更进一步，海外AI预计将全面进入付费时代，国产AI生态体系的建设有望进一步加快。

4、传媒：

上周申万传媒指数上涨1.49%，行业整体跑赢沪深300指数0.68个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第3位，PE(TTM)为39.92倍。子板块上周涨跌：游戏Ⅱ3.01%、出版2.59%、广告营销1.12%、电视广播Ⅱ0.89%、数字媒体-0.11%、影视院线-1.52%。第19届亚运会（The 19th Asian Games）将于2023年9月23日至10月8日在浙江杭州举行，本次亚运会首次增设电子竞技项目。作为杭州亚运会主阵地核心配套区，萧山区的图灵小镇扛起主场担当，以数字经济+AI叠加赋能助力亚运会。电竞行业产业链分为上中下游，分别是上游的内容授权、中游的赛事内容及内容提供及下游的内容传播。华安基金指数与量化投资部认为，随着亚运会电竞项目的正常进行，将带动市场对于电竞行业的关注程度，有利于催化电竞产业链蓬勃发展，带动产业规模实现加速扩张。

数字经济指数简介：

数字经济ETF简介：数字经济ETF（代码：159658）跟踪中证数字经济主题指数（简称：数字经济，代码：931582）从沪深市场中选取涉及数字经济基础设施和数字化程度较高的应用领域上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场数字经济主题上市公司证券的整体表现。

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