二季度液态奶销量下滑对伊利意味着什么？

伊利迎来了上半年的大丰收。

日前，公司发布的财报显示，上半年，伊利营收634.63亿元，同比增长12.31%，归母净利润61.33亿元，同比增长15.23%。

但更准确地说，伊利迎来了高速增长的第一季度，第二季度业绩遇冷。

第二季度，公司营收324.16亿元，同比增长11.23%，归母净利润26.14亿元，同比仅增长4.91%若剔除澳优合并贡献，预计二季度，伊利内生收入同比增长约5.0%，归母净利润增长约2.3%

饶是如此，伊利还是拉开了与蒙牛的距离上半年，蒙牛营收477.2亿元，同比增长4%，归母净利润37.5亿元，同比增长27.3%

伊利二季度业绩的变化与大环境有关。

财报显示，上半年其液态奶业务实现营收428.92亿元，同比增长1.14%，市场零售份额较去年同期提升0.1个百分点但第二季度液态奶营收205.8亿元，同比下滑4.5%

在半年报业绩说明会上，伊利董秘邱表示，二季度部分地区受到疫情影响，常温液态奶受到一定影响整体销量增长个位数，低温液态奶下降两位数但其强调，上半年整个液态奶品类的增速远高于行业平均水平

据华创证券渠道调查，这背后的原因是疫情反复导致物流受阻，营销放缓其中，金典和基础白奶继续保持良好增长，而定位更随意，保质期更短，超市占比更高的低温奶受损明显，是液态奶整体下滑的主要原因

更具体来说，上半年伊利的液态奶品牌金典有较高的个位数增长，基础白奶实现20%以上的增长，安慕希有个位数的下滑4/5月份液态奶销量反复受疫情影响，买赠促销力度加大

伊利在财报中引用的凯度消费者调查数据显示，报告期内消费液态乳制品的家庭数量较上年同期仅增长3.3%。

值得注意的是，液态奶业务曾是伊利业绩增长的核心动力财报显示，2020年，伊利液态奶营收达761亿元，2010—2020年复合增长率为13.75%，最近五年复合增长率为10.05%

第二条曲线

在这种形势下，伊利的增长动力来自奶粉业务。

财报显示，上半年，伊利奶粉及乳制品业务实现营业收入120.71亿元，同比增长58.28%其中，婴幼儿配方乳粉市场份额增长3.5个百分点，成人乳粉市场份额增长1.3个百分点，奶酪业务市场份额增长近4个百分点

第二季度，伊利的奶粉和乳制品业务增长83.5%。

在高毛利奶粉及乳制品占比提升8.28pct至20.94%的带动下，伊利毛利率同比提升1.57个百分点至33.48%。

上半年，伊利销售费用率为18.41%，同比上升0.93个百分点其中，第二季度销售费用率为18.59%，同比上升0.68pct，主要是成长期奶粉成本较高

此外，奶粉方面，伊利已对澳优乳业进行要约收购，持股约59.17%日前，股权交割完成并表

此外，上半年伊利冷饮业务销售收入同比增长31.71%，至72.95亿元。

对于伊利来说，好消息是在液态奶行业的困局中找到了第二条曲线，但基于液态奶市场的庞大规模，也意味着其高速增长的基石被动摇高增长会越来越难

在4月份的投资者交流会上，伊利表示，液态奶增长的动力来自消费升级但从拼多多业绩的快速增长来看，消费升级之路一波三折

国家统计局数据显示，1—7月，全国社会消费品零售总额同比下降0.2%，降幅比1—6月收窄0.5个百分点。

日前，伊利收于34.55元，跌幅3.33%。

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