恒力石化一季度景气回归助力扭亏，聚酯新材料产能释放成最大看点

4月27日晚间，民营石化巨头恒力石化同步披露了一季报和年报。

在原油成本抬升、全球需求疲软双重压制下，恒力石化在2022年下半年出现了罕见的亏损，但随即在今年一季度开始回暖。

年报显示，公司2022年实现营业收入2223.24亿元，同比增长12.31%，实现归属于上市公司股东的净利润23.18亿元，同比下降85.07%。

数据显示，公司三季度、四季度营收分别为512.0亿元和519.6亿元，季度归属股东净利分别为-19.3亿元和-37.6亿元。此番亏损也是自公司上市以来首次出现连续两个季度亏损。

不过，今年伊始，恒力业务的景气出现回升。财报显示，公司一季度营业收入达561.44亿元，实现归属股东净利10.20亿元，环比边际改善明显，但同比下降幅度仍达75.85%。

值得注意的是，恒力石化、东方盛虹、恒逸石化(000703.SZ)和荣盛石化(002493.SZ)四家民营炼化四巨头中，恒力石化是最快走出亏损沼泽的企业，其一季度净利在四家企业中排名第一。

恒力石化主要业务为石油炼化和包括聚酯新材料上下游全产业链在内的石油化工，其终端材料被广泛应用于服饰，薄膜，工程塑料，降解新材料等，受全球经济和总需求影响较大。

年报显示，公司PTA产能达到1660万吨/年，是全球产能规模最大、技术工艺最先进、成本优势最明显的 PTA 生产供应商和行业内唯一的一家千万吨级以上权益产能公司。

不过，年报中PTA业务也成为去年恒力石化业绩的拖累，其年度毛利率为-6.49%，同比减8.83个百分点，PTA产品销售亏损达到36.75亿元。

公司一季报、年报中均指出，行业历史上极端的高运行成本与低行业需求的双重因素，导致公司盈利能力阶段性承压。

对于一季报，恒力石化分析认为，1、2月份行业依然延续着“需求收缩、供给冲击、预期转弱”的三重压力，叠加春节放假因素，行业复苏略低于预期，企业经营处于盈亏平衡的偏弱状态。但是进入到3月份以后，随着中央经济工作会议确立了坚持稳中求进的工作总基调，市场信心迅速提振，经济运行整体好转，行业需求快速触底反弹，有力支撑了公司今年一季度业绩环比大幅改善，公司3月份的单月盈利达到十亿元，业绩能力修复十分明显。

从市场观之，PTA上游产品PX已在今年一季度率先修复，其或助力恒力年初业绩回归。

据华创证券分析，受调油需求回升及海外短流程装置关停影响，PX供给端出现较大下滑，带动芳烃景气快速上行，一季度PX利润回归明显。

不过，业内分析依然认为，石油炼化企业整体景气水平依然有待进一步恢复。

“石化产业链还是受到了整个全球经济疲弱需求不振的影响，”某化工巨头相关负责人向记者表示:“从一季度的情况来看，下游整体复苏的节奏还是偏慢，整体需求都没有复苏，所以产品端很难提价。2023年仍然是行业比较艰难的一年。”

宏源期货近日也指出，截至4月中旬，PTA需求端对价格非常敏感，成本高企无法传导至下游。4月中旬PTA社会库存为289.7万吨，较前一周增加9.9万吨。环比增速为0.29%，较前两周的高增长仍有加快，说明累库的进程在加速。虽有大型装置停车，但需求端的乏力更是紧要。

乐观的是，市场同样关注恒力石化在新材料产能布局方面的进展，其将在今年下半年集中进入收获期。

按计划，恒力石化2023年将有包括160万吨/年高性能树脂及新材料项目、恒力化工新材料配套项目(含30 万吨己二酸)、60 万吨BDO及配套项目预计于年中逐步投产，预计将给公司带来新的成长点。

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