农林牧渔行业周报：猪价持续脉冲养殖链条起舞

报告指南

生猪供应进入1月份断奶仔猪大幅下降导致的强断档期，猪价继续脉动，越南非瘟疫疫苗安全性评价结果显示，疫苗有效性和安全性低于预期，非瘟疫疫苗商业化进程仍面临不确定性。

投资要点

本周市场回顾

农业，林业和渔业部门表现不如市场上周沪深300指数上涨1.99%，同期申万农林牧渔指数上涨1.90%，跑输沪深300指数0.09个百分点，在28个申万一级行业中排名第15位

从农林牧渔板块来看，上周农产品加工/饲料/种植/畜禽养殖/动物保健/渔业板块涨跌幅度分别为—0.65%，1.98%，—2.37%，4.09%，0.27%和—0.67%。

本周核心观点

猪价继续脉动，板块跳舞更快。

据博雅贺勋统计，本周全国生猪均价为16.89元/公斤，环比上涨4.61%，同比上涨18.60%自宰损失36.79元/头，环比下降69.2%，同比下降89.49%外包养殖利润172.49元/头，环比增长102.03%，同比增长111.94%

近期生猪现货价格持续上涨，毛白价差加大但由于屠宰能力的利用率决定了其损失范围，所以在冻品不传递的情况下，屠宰能力的降低本身并不明显从价格来看，现在进入一月份断奶仔猪大幅下降导致的强失速期同时，饲料行业协会数据显示，5，6月生猪饲料产量不增反降，即生猪出栏继续加快，而增重并未缓解整体存栏量下降对饲料的影响，供给减少支撑了价格上涨

新的循环或已开启2022年猪价从3月底开始连续三个月波动，反向推导去年母猪去繁程度或超市场预期而且国家兽药数据库显示，2022Q1主要猪用疫苗均出现30%以上的同比降幅，也验证了母猪存栏基数较低目前各省生猪存栏量明显北低南高考虑到近期大部分养殖户刚刚进入成本线，我们判断三季度生猪整体价格涨幅可能超预期，生猪瞬时高点有望达到24元/公斤我们判断四季度猪价跌幅有限，目前的去产能足以开启新的周期

5月份祖鸡引进为0，继续关注引进政策变化据博雅贺勋监测，本周主产区毛鸡均价9.71元/公斤，环比下降0.92%，同比上涨24.33%鸡肉产品综合价格10.88元/公斤，环比下降0.37%鸡价2.12元/羽，环比下降24.01%

本周屠宰企业冻鸡产品滞销，鸡肉产品震荡回落，高价收购毛鸡积极性减弱，毛鸡高价乏力，由于北方高温高成本，鸡苗订单放缓，鸡苗价格持续下跌。

5月份，祖鸡引进量为0中国白羽鸡70%的种源来自美国和新西兰，其中50%来自美国2022年，美国多个州县爆发禽流感，中国4月底中断美国鸡的引进5月份，祖鸡数量为0只，去年同期为7.93万只1—5月，全国白羽鸡存栏42.88万只，同比减少19.3只考虑到目前境外禽流感疫情尚未得到有效控制，未来两个月祖代鸡的引进可能会受到持续影响

如何评价越南非疫疫苗的安全性。

此前，越南中央动物制药有限公司研发生产的非洲猪瘟疫苗商品名为NAVET—ASFVAC日前，越南公布了疫苗的生产结果，并颁发了疫苗的上市许可可是，发表在《病毒》杂志上的ASFV疫苗候选株ASFV—G—δi177L的安全性评价显示，ASFV—G— I177L感染了未被感染的动物和同居接触动物的血液和鼻拭子中的病毒基因组，结果为阴性，在接种28天后，仍可在接种猪和同居猪的鼻分泌物中检测到该病毒直到28天实验结束，同居猪被感染，同居猪对外界解毒

结果表明，在越南使用新上市的非洲猪瘟弱毒疫苗可能存在水平传播的风险，且伴随着代数的增加，病毒滴度不会下降，后代会越来越稳定可是，疫苗水平传播病毒的情况可能会对养猪场的生物安全造成极大的威胁，给非洲猪瘟的防控带来一定的困难和挑战因此，上市疫苗的有效性和安全性需要进一步研究我们认为中国也从不同的技术路径开展了非洲猪瘟疫苗的研究，很多疫苗已经进入大临床阶段但考虑到非瘟疫疫苗的研发难度，这中间还有很大的不确定性

现货农产品暴跌的归因几何。

本周国际CBOT玉米和大豆价格分别为674和1424美分/蒲式耳，环比下跌14.09%和16.32%，CBOT豆粕价格为390美元/短吨，环比下跌10.82%国内玉米和豆粕现货均价分别为2883和4221元/吨，环比下跌0.12%和1.72%

本周国内豆粕现货价格大幅下跌，部分地区跌破4000元/吨，终端议价，市场成交量明显上升，交割量超预期，玉米价格震荡调整，华北玉米价格偏强上周末，山东企业到货降至低位，企业采购价格再次迎来全面上涨受价格上涨提振，周三玉米到货量小幅增加，价格涨幅放缓国际市场上，美联储大幅加息应对通胀，全球经济衰退风险加大，导致金融资产抛售情绪持续升温，包括美豆在内的大宗商品市场整体承压大幅下跌我们认为，继通胀之后的衰退，农产品有望最后下跌，农产品本身的供求基本面没有太大变化最近他们更多的是受到美联储加息和流动性回笼的影响

资本提案

从行业来看，7月将迎来全年生猪供需最大缺口，猪价加速脉动指日可待，目前上市猪企平均市值仍处于低位，布局安全边际较高首先推荐资金链安全，市场可预期的龙头公司沐源股份，文股份其次，推荐新五丰这种兼具安全边际和成长性的二线黑马同时关注天康生物和新希望

下游的深度亏损抑制了种鸡场的积极性，或者说迫使种鸡场主动去产美国爆发禽流感可能会影响白羽鸡的进口，加剧饲养者的供应风险白羽鸡周期可能在酝酿中开始建议关注布局全产业链业务的圣农发展，以及上游主营鸡苗销售业务的弹性标的

短期疫苗公司受益于猪价反弹，激发免疫积极性，产品销量和毛利率明显提升业绩有望逐季改善，板块有望得到重视和修复关注普莱科，亚单位疫苗研发优势明显，产品储备丰富的行业龙头

关注直接受益于食品价格上涨的标的，粮价上涨带动种业繁荣建议关注大北农，隆平高科

风险警告

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