华孚时尚002042：改革见效修复显著开端良好全年可期

日前，公司发布21年及1Q22业绩全年公司实现总收入167.1亿元，净利润5.7亿元，位于预测中心其中，4Q21公司实现营收39.9亿元，受疫情影响下滑28%，实现净利润1.24亿元1Q22公司实现营收41.47亿元，归母净利润1.5亿元，扣非净利润1.32亿元，符合此前预期纱线主业简评:修复显著，数字化智能化改革效果初显纱线业务方面，公司积极拓展国内市场，产能利用率大幅上升至93%，带动收入增长16%至66.3亿元，并且到21年底，公司100万锭产能的工厂已完成产业互联网化改造，预计22年全面完成，带动整体净利润率提升2pct，并向行业输出数字化方案，帮助公司实现轻资产扩张，打开规模增长天花板连锁商业:前端贸易量增加，后端袜业边界扩大前端棉花贸易，公司充分把握市场行情，收入增长16%至96.55亿元，后端网链方面，公司在第三季度末巩固了Ada的互联网业务，增加收入约2.7亿元且由于袜业毛利率为37.41%，明显高于纱线和前端网链，预计将促进公司整体盈利盈利能力明显提升，1Q22环比更快21年来，公司受益于产能利用率恢复，业务扩张，数字化降本增效，棉花涨价毛利率同比增长8.13pct至9.64%，净利润率较19年增长1.08pct至3.67%1Q22公司毛/净利率环比继续上升0.64/0.13pct至10.28%/3.80%，预计全年继续上升棉花库存增加，库存周转减弱，整体运行保持健康20年间，公司总库存周转天数增加2.87天至139.5天，其中原材料慢于纱线业务，原材料库存余额同比增加53.9%，主要是棉花库存增加建议和风险建议公司色纺主业客户结构持续优化，叠加数字化改革提升效率，领先优势突出同时，预计后端网链业务将保持高速增长，促进整体业绩维持22—23年盈利预测，上调24年盈利预测预计公司22—24年净利润6.64/7.64/8.2亿元，是PE的9/8/7倍，维持买入评级风险:终端需求不达预期，人民币汇率波动，限售股解禁等

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