民生健康IPO：每片“21金维他”成本约为0.1元收购健康科技“疑点重重

最近几天，杭州民生健康药业股份有限公司披露招股说明书，回应深交所首轮问询公司计划在创业板上市，其核心品牌21金维塔为消费者所熟知

值得注意的是，民生健康的产品结构较为单一，主打产品为21金维他的多维元素片多维元素片单位成本在0.1元左右，电商平台终端每瓶100片规格的多维元素片单价是产品本身成本的近7倍IPO前夕，民生健康收购健康科技也存疑

伴随着中国健康产业的发展，以及维生素是维持健康必不可少的有机化合物，维生素补充剂不断受到消费者的关注事实上，专家认为，大多数消费者坚持均衡的科学饮食以满足日常需求，而那些需要额外补充维生素或矿物质的人可以根据医生的建议按需服用

产品结构单一，每片21维他成本在0.1元左右。

民生成立于2009年公司是一家集研发，生产，销售维生素，矿物质非处方药和保健食品为一体的高新技术企业报告期内，公司销售的产品主要是维生素和矿物质补充剂

财务数据方面，2019—2021报告期内，民生健康分别实现营业收入3.5亿元，4.39亿元，4.9亿元，净利润分别为4369.12万元，5071.86万元，7022.43万元。

值得注意的是，民生健康产品结构较为单一，公司80%以上的主营业务收入来自多维元素片报告期内，民生健康来自多维元素薄膜的销售收入分别为3.25亿元，3.96亿元和4.23亿元，分别占主营业务收入的94.39%，91.32%和86.70%

民生收入占比最高的多维元素片属于21金维塔品牌，其单位成本约为0.1元/片报告期内，公司主要产品多维元素的单位成本分别为0.1096元/件，0.1067元/件和0.1007元/件

中国网财经记者计算了2021年的单位成本除去规格为100片/瓶的多维元素片的包装和销售费用，产品本身的单位成本为10.07元/瓶第一轮询价回复显示，民生健康标准100片/瓶的21金维塔在电商平台终端的单价为69.80元/瓶也就是说，每瓶多维元素膜在电商平台上的终端销售单价是产品本身成本的近7倍

维生素作为一种维持正常生理功能必须从食物中获取的微量有机物质，对人体的生长，代谢和发育具有重要作用对于维生素等营养品的潜在消费者，周表示，维生素等营养品的潜在消费者主要是体质较弱，营养结构不完善，生活不规律，不健康的人群需要注意的是，保健品不是食品，不建议天天吃同时，保健品不是药品，不保证功能效果，只是调节和改善健康状况

事实上，大多数消费者坚持科学饮食，饮食均衡，专家认为足以满足日常需求独立国际战略研究员陈嘉对中国网财经记者表示，作为保健品及相关健康知识的消费者，对保健需求的理解主要坚持按需原则消费者日常饮食如果坚持均衡饮食，科学摄入，一般足以满足日常需求，但经医生推荐或有意识需要额外补充维生素或矿物质的人群，可遵医嘱服用，如运动员，健身人士，体弱者，老年人等

健康科技的收购存疑

除主要的维生素和矿物质补充产品外，民生健康收购健康科技意在避免同业竞争，将公司产品体系扩展至益生菌系列，但此次收购存在诸多疑点。

招股书显示，2020年11月，浙江民生健康科技股份有限公司股东杭州民生医药股份有限公司作出股东决定，健康科技同意将其持有的公司100%股权转让给民生健康的前身有限健康。

股权方面，民生医药是民生健康的控股股东，民生医药直接持有公司89%的股份健康科技原为民生医药的全资子公司，本次股权收购后，健康科技成为民生健康的全资子公司，股权转让价格基于评估结果并经双方协商为4650万元

对于本次收购的原因，民生健康表示，本次收购是为了避免公司与控股股东之间的同业竞争，且未导致公司近两年主营业务发生重大不利变化。

值得注意的是，健康科技主要从事益生菌类保健食品和食品的生产和销售，而民生健康报告期益生菌系列占比较小，因此二者面临同业竞争的可能性较小。

此外，民生健康在招股书中表示，2020年健康科技收购完成后，公司产品体系扩展至益生菌系列，产品矩阵进一步丰富但收购健康科技后，民生健康的益生菌产品收入不增反降2021年民生健康来自益生菌产品的收入为1813.19万元，较2020年下降23.89%

此外，健康科技在被收购前已经连续两年处于亏损状态2019年和2020年，健康科技净利润分别亏损781.38万元和130.08万元

同时，本次股权购买的交易对价也发生了变化2020年11月，健康有限同意以2800万元的交易对价收购健康科技全部股权，双方签署了《股权转让协议》同年12月，健康科技完成了上述股权变更的工商变更登记手续

2022年3月，双方根据天元评报字第0285号资产评估报告的评估结果，将交易对价调整为4650万元，调整后交易对价增加1850万元，同比增长66.07%。

此次股权收购也引起了深交所的关注在第一轮问询中，深交所要求民生健康说明健康科技报告期内股权情况，主营业务，提供的主要产品和服务，拥有的主要资产，员工人数及简要财务指标的变动情况，对于收购健康科技100%股权，说明定价依据，评估方法及公允性，本次交易履行的决策审批程序是否完备，结合财务数据说明上述交易对公司的影响

中国网财经记者将持续关注民生健康的IPO进展。

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