箭牌家居在行业低潮期拟IPO员工薪酬垫底可比公司质量投诉频发

张司文

总部位于广东佛山的箭牌家居集团有限公司在今年1月第二次提交招股说明书后，目前再无进一步消息。

这家主营马桶，淋浴等高性价比卫浴产品的企业，去年上半年贡献了近50%的主营业务收入。

可是，卫浴一直是家居行业消费者投诉的高发区箭牌家居也不例外其智能马桶产品质量问题频发，马桶开裂，漏塑等问题投诉一直不断，消费者得不到相应的售后服务

另一方面，这家公司的人均薪酬明显低于同行业水平，甚至低于一些区域性公司，这让投资者对这家公司的经营态度和盈利能力产生担忧。

产品质量投诉频发。

2018年至2021年上半年，箭牌家居营业收入分别为68.1亿元，66.58亿元，65.02亿元和33.36亿元，其中2019年和2020年分别下降2.24%和2.34%。

此外，水龙头五金，卫浴家具，瓷砖，浴缸，厨房在今年上半年的贡献分别为26.79%，10.6%，7.85%，5.88%，如下表所示。

但是箭牌家居的产品质量问题一直不断黑猫投诉平台最新信息显示，一位消费者表示，我买了两个箭牌智能马桶，都出现热水不加热，其中一个坏了，使用时间大概半年个人店铺早已退店，售后无门，箭牌全国都不办理

此外，关于马桶开裂，塑料泄漏等问题的投诉也一直不断据黑猫投诉统计，箭牌家居累计投诉234起，近两年投诉量较2020年前有所增加但箭牌家居对投诉的回复率很高，值得肯定

另一方面，由于房地产市场整体低迷，今年一季度精装市场马桶盖数据下滑，可能对箭牌家居的业绩造成一定影响。

同期智能马桶配套项目100个，去年同期145个，同比下降31.0%，配套规模为7.48万套，去年同期为12.28万套，同比下降39.1%。

从奥维云网的分析结果来看，一线地产智能马桶配套规模的大幅下滑可能是一季度市场萎缩的主要原因据统计，今年一季度碧桂园智能马桶配套规模为1.3万套，同比下降52.9%，同期万科配套规模为0.76万套，同比下滑42%

在资本表现上，卫浴市场的低迷也有所体现。

根据Wind的统计，箭牌家居的大部分可比公司股价今年以来都表现惨淡从今年年初到6月16日的那一盘，只有心悦健康公司以9.2%的跌幅略强于沪深300指数基金，可是海鸥生活工的股价表现SZ)，惠达卫浴(603385上海)，欧弟家居(002798SZ)，董鹏控股(003012SZ)和蒙娜丽莎(002918SZ)在这个区间都落后于沪深300指数基金

不仅如此，在过去一个月a股市场有所反弹的背景下，心悦健康，海鸥生活和董鹏控股仍然收跌虽然行业内其他公司股价有所上涨，但都弱于沪深300指数基金，如下表所示

工资水平是行业最低的。

箭牌卫浴的人均工资常年低于可比公司。

根据招股书披露和Wind数据统计，2018年至2021年，上述7家可比公司的平均劳动薪酬分别为11.46万元/年，12.25万元/年，11.76万元/年和11.46万元/年。

箭牌家居的数据一直低于行业平均水平，分别为6.88万元/年，7.47万元/年，7.17万元/年和8.38万元/年。

并且，本公司子公司德州乐华陶瓷卫浴有限公司员工工资在2018年，2019年连续两年低于德州市制造业职工年平均工资。

不仅如此，最近几年来，箭牌家居的员工数量也有不同程度的下降招股书显示，2018年至2021年上半年，公司正式员工分别为17966人，15725人，15075人和16647人

对此，箭牌家居表示，这是由于公司自2019年开始实施裁员增效措施和薪酬制度改革。

另一方面，2018年至2021年，箭牌家居人均收入分别为37.91万元，42.39万元，43.76万元和40.08万元。

从毛利率来看，箭牌家居在可比公司中处于中游，2021年上半年占比28.71%，与除蒙娜丽莎之外的可比公司差不多。

即使在大规模裁员后，箭牌家居的人均创收能力仍然排在可比公司的末位，仅高于惠达卫浴，与海鸥的生活工作还是有很大差距，如下表所示。

更重要的是，虽然2019年人均收入增长明显，但箭牌家居在去年增加一定数量的员工后，人均创收能力明显下降也就是说，公司所谓的减员增效并没有取得实质性的效果，员工个人的创收能力并没有提高

事实上，箭牌家居的核心产品——智能马桶，有着很好的未来发展空间华西证券表示:我们预计行业中期智能马桶在厕所的整体渗透率将达到20%左右，是目前预估空间的2—3倍按照终端均价3000元/台计算，对比目前150亿元的市场规模，预计行业中期空间在350—400亿元之间

面对卫浴市场的未来，在裁员增效策略不奏效的情况下，箭牌家居会采取什么策略来抢占市场我们将如何解决频繁出现的产品质量问题投资者网将持续关注

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