道通科技688208年报点评：营收高速增长公司市场竞争力持续增强

事项:公司公布2021年年报2021年实现营业收入22.54亿元，同比增长42.84%，净利润4.39亿元，同比增长1.31%2021年度利润分配预案为:每10股派发1元，资本公积不转增股本平安观点:2021年公司营收快速增长，归母净利润本期承压2021年，公司营业收入22.54亿元，同比增长42.84%，营收实现快速增长其中，汽车综合诊断产品业务收入11.97亿元，同比增长28.64%，TPMS产品业务收入4.17亿元，同比增长51.30%，软件升级服务业务收入3.01亿元，同比增长44.42%，ADAS产品业务收入2.29亿元，同比增长105.46%公司实现归母净利润4.39亿元，同比增长1.31%，归母净利润稳定增长归属于母公司的净利润增速低于营收增速，主要是受人民币升值，国际运费，现货价格上涨等不可控因素影响剔除上述不可控因素，公司归母净利润同比增长54.19%公司毛利率同比下降，费用率同比上升，R&D投入大幅增加公司2021年毛利率为57.65%2020年追溯调整后根据2021年11月财政部关于企业会计准则执行情况的问答，2020年毛利率为62.83%，2021年毛利率同比下降5.18个百分点，主要受人民币升值，国际运费，现货价格上涨等不可控因素影响剔除上述不可控因素，公司2021年毛利率为63.75%，毛利率较上年同期保持稳定公司2021年费用率为45.50%，同比上升6.70%，主要是R&D费用率同比上升4.20%2021年，公司继续加大R&D在新能源和智能方面的投资，其中R&D投资5.23亿元，同比大幅增长84.10%，R&D投资占营收的23.19%，同比增长5.20%公司R&D投资的不断加强，为公司保持核心技术领先提供了有力保障公司核心产品不断迭代，市场竞争力持续增强公司核心产品包括汽车综合诊断产品，TPMS产品，软件云服务产品，ADAS产品，新能源产品2021年，公司核心产品迭代继续取得积极进展汽车综合诊断产品方面，公司在全球发布了新一代中档诊断平板MS906Pro，MS906Pro—TS，Elite II，硬件性能大幅提升在TPMS产品方面，公司发布了第一代轮胎胎面检测仪:TBE200和TBE100，采用激光测量技术，测量精度可达0.1mm在ADAS产品方面，公司ADAS标定软件已实现2021年和2022年部分新车型的覆盖，实现全球整车覆盖率超过95%，是业内最新，最全的ADAS标定系统，研发ADAS校准和四轮定位二合一设备IA900，大大提高四轮定位校准的效率和精度在软件云服务产品方面，公司持续更新丰田，大众，奔驰，奥迪，日产，现代起亚，通用，PSA，本田，福特，宝马，比亚迪，长城，路虎，上汽大众等品牌的最新车型覆盖，在新能源方面完成特斯拉覆盖支持在新能源产品方面，公司推出了通过欧标测试认证的Maxi充电器系列交流桩产品公司的充电桩产品一旦在海外推出，就取得了不错的成绩自2021年底以来，AC pile产品已陆续售出，并收到来自英国，新加坡，法国，荷兰，德国，西班牙，葡萄牙等国家的订单，并逐步交付公司新能源产品将成为公司收入增长的新引擎盈利预测及投资建议:根据公司2021年年报，我们调整了业绩预测，预计公司2022—2024年归母净利润分别为5.33亿元，7.19亿元，9.55亿元，EPS分别为1.18元，1.59元，1.59元公司是全球汽车智能诊断行业的领导者，与博世，Snapple同属于全球汽车智能诊断行业第一梯队公司把握汽车行业发展趋势，积极拓展产品线汽车智能诊断工具，TPMS产品，ADAS产品，软件云服务，新能源产品等多条产品线面临发展机遇同时，公司积极拓展市场，已初步建立了全球营销网络看好公司未来发展，维持对公司推荐评级风险:产品迭代少于预期强大的产品迭代能力是公司产品核心竞争力的重要组成部分，是公司保持竞争优势的关键如果未来公司产品的迭代小于预期，公司产品的市场竞争力就会降低，公司未来的发展也会受到影响市场拓展不及预期目前，公司的销售网络已覆盖北美，欧洲，中国，亚太，南美，IMEA等全球70多个国家或地区，初步形成了一体化的全球营销网络但如果公司新开发地区的市场发展达不到预期，则会影响公司全球营销体系的拓展新能源产品业务发展不及预期紧跟汽车行业新能源发展趋势，公司针对新能源市场推出诊断，检测，充电，存储数字化一体化解决方案如果未来公司新能源产品的市场接受度低于预期，公司新能源产品业务将面临无法按预期发展的风险

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