迈瑞医疗300760.SZ：并购整合持续强化业务矩阵，实现行业领先增长

在全球医疗器械市场需求持续增长的背景下，一个不容忽视的现象是，医疗器械企业，尤其是头部企业，正在借助外延并购的方式以快速抓住市场机会，从而实现业绩的进一步提升。

借鉴全球医疗器械巨头的长达百年的成长路径，可以看到，并购是企业实现快速增长和行业领导地位的必经之路。据公开数据的不完全统计，2024年至今，外资医疗器械企业已经完成了12项收并购，总金额高达约1685.9亿元人民币，覆盖了心血管介入、卒中预防、AI技术等多个关键领域。

简单来说，并购活动不仅是企业层面的战略布局，更是整个医疗器械行业全球化竞争和合作的体现。它们不仅加速了技术的交流与融合，还推动了行业资源的优化配置，为全球医疗器械行业的发展注入了新的活力。同时，这些并购案例也为行业内部的竞争格局带来了新的变化，促使企业更加注重创新和差异化竞争，以适应日益激烈的市场竞争。

聚焦到国内市场，“医疗器械一哥”迈瑞医疗早在2008年就开始进行全球并购，在核心技术掌握、全球营销平台构建、供应链平台优化以及新业务领域的拓展方面实现了质的飞跃，并且并购效率、目标数量以及整合深度均达到了国内同业的领先水平。

这或许为国内各大医疗器械企业的发展提供了一些思路和方向。

高质量并购快速赋能，夯实全球扩张底层能力

一直以来，迈瑞医疗持续通过“高质量并购+自主创新”，围绕生命信息与支持、体外诊断，以及医学影像三大产品线不断丰富和完善其业务版图，收并购项目早已超过十余起。

单就迈瑞医疗在A股上市以后的动作来看，三笔收并购项目分别填补了公司在技术突破、海外供应链、拓展业务线上的短板，奠定并夯实了其一步步成为行业头部企业的基石。

例如，在体外诊断领域，试剂原料自研自制的能力至关重要，为了进一步夯实化学发光业务的产品竞争力，迈瑞医疗收购全球知名的IVD原材料供应商海肽生物，实现了在化学发光原材料领域核心技术的自主可控，以及生物原材料到试剂产品的全产业链技术覆盖。由此，公司能够在进一步扩大心肌标志物产品性能优势的基础上，也在甲功、激素、传染病等套餐领域推出一批创新原料产品，以推进试剂技术创新及产品转化。

与此同时，针对海外供应链平台缺失的问题，公司以现金形式收购了DiaSys的75%股权。通过DiaSys逐步导入和完善血球、生化、化学发光等海外体外诊断业务的供应链平台，加强公司海外本地化生产、仓储、物流、服务等能力的建设，为实现体外诊断业务的全面国际化奠定坚实的基础。目前，DiaSys在欧洲、亚太及拉美地区三个本地化生产、交付平台已纳入公司全球供应交付规划和统筹管理，全面提升了公司国际IVD业务的综合竞争力。

此外，关注到心血管领域庞大的市场空间和更快的行业增速，迈瑞医疗正式进军心血管赛道这类高值耗材领域，以66.52亿元的大手笔并购惠泰医疗，完善产品矩阵。

这种双管齐下的战略在驱动公司不断拓宽市场空间的同时，也带动公司稳健增长，实现了优于行业平均水平的业绩表现。

据公司近日最新发布的2024年三季报显示，前三季度，公司共实现营业收入294.8亿元，同比增长8.0%；实现归母净利润106.4亿元，同比增长8.2%，剔除汇兑损益影响后的增速为11%；实现经营性现金流量净额110.7亿元，同比增长42.5%。

值得一提的是，公司还宣布了2024年第二次中期分红方案，拟向全体股东每10股派发现金红利16.5元，拟派发现金红利20亿元。拉长时间来看，自2018年上市以来，迈瑞医疗已经连续6年实施分红政策，若加上本次计划实施的2024年第二次中期分红，累计分红总额将达到317.2亿元(包括回购股份的20亿元)，是市场中为数不多能够连续多年保持稳定高分红的上市企业。

政策激发并购活力，广阔市场提供成长土壤

当然，迈瑞医疗也表示未来的并购之路还将继续。公司将在紧抓内部研发创新的同时，积极探索外部并购整合的机会，使公司加快掌握核心技术，保障供应链稳固，赢得更多市场份额。

从整个行业的宏观视角来看，一方面，政策层面的支持，为迈瑞医疗这类龙头医疗器械企业在外延并购上带来了很大的想象空间。

2024年以来，国家开始多措并举活跃并购重组市场，新“国九条”、“科创板八条”、“并购六条”，以及上交所的券商座谈会，均在鼓励上市公司聚焦主业，并通过并购重组等方式进行产业链上下游的整合，以此提升产业协同效应。

另一方面，医疗需求长期来看由技术进步和人口老龄化驱动的本质并没有发生改变。这两个因素共同作用，使得全球医疗器械市场保持了持续稳定的增长态势，行业的增长逻辑依然坚挺。

随着全球老龄化趋势的加剧以及人们对高品质医疗资源追求的不断提升，医疗器械行业的市场规模正不断扩大。根据深圳市医疗器械行业协会整理的数据显示，2023年全球医疗器械市场规模已经达到5952亿美元，预计到2027年将增长至7432亿美元，年复合增长率为5.71%。这一预期增长不仅显示了医疗器械市场的广阔前景，也反映了行业对未来技术进步和人口结构变化的积极回应。

在这样的大背景下，面对永续增长的市场需求，要在跟国际巨头的市场竞争中快速抓住市场机会，通过并购的方式加快掌握更多核心技术、补强主营业务、开拓新业务空间、夯实产业链实力，从而直面全球的医疗器械市场竞争，扩大市场份额，将是迈瑞未来长期发展的战略之一。而即使身为国产医疗器械龙头，对比国际巨头百年的发展历史，三十多岁的迈瑞医疗依然还很年轻，营收规模也还不足对方的15%，未来其做大做强的成长路径，值得市场期待。

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