期待！开市在即“兔”景如何？三大公募把脉

兔年a股即将开闸，海外市场率先躁动，投资者信心大增你期待a股如何开局

在多重政策的共同作用下，兔年a股市场的投资机会备受期待。

兔年a股市场开盘前，上海证券报约访博时基金首席资产配置官黄建斌，招商基金总经理助理兼第一投资管理部总监王静，信达澳亚基金副总经理李姝妍，共同探讨兔年a股投资机会。

最糟糕的阶段已经过去了。

回顾a股市场前期表现，对兔年投资有何启示。

黄建斌:前期a股风格再平衡，消费和金融略占优势国内资产的主要交易逻辑是疫情防控政策的优化和房地产政策的调整

a股市场的行业轮动是投资中极其重要的一环，受经济周期，利率环境，市场风险偏好等多重因素影响过去一年，受疫情等多重因素影响，a股行业轮动的规律性发生了变化行业轮动的逻辑变了，从景气驱动变成了外部变量的影响从通胀逻辑下的资源股市场，到风险偏好改善的成长股市场，再到政策优化预期下的消费地产市场，a股市场处于快速轮动过程中

展望兔年，a股市场轮动将逐步回归盈利中长期要沿着行业基本面和景气度找好方向，提高胜率

王晶:过去一年，受到多重因素的冲击去年市场表现不佳，经历了经济增速放缓，消费受限，房地产下滑，投资者悲观等多重影响

周期性波动的影响通常是短期的，中长期趋势仍由经济增长决定中国经济巨大的增长潜力是中长期乐观的基础目前大量优质企业回归合理甚至低估值，疫情，房地产，美国通胀三大打压因素均转正我相信市场最坏的阶段可能已经过去，市场大概率在震荡中上行

李姝妍:前期，出口，房地产，疫情因素对消费的抑制成为影响经济的难点和痛点目前出口抑制因素可能依然存在，海外各国疫情后复苏程度不同，全球进出口贸易处于低位，预计2023年中国出口将处于低增长水平

国内经济的破局需要依靠内部潜力，政策优化给经济带来了积极的变化消费会有明显的回升，社会零售水平会有明显的回升，经济的上升趋势会更明显，投资机会会更多

多重复杂因素影响着国内经济。

兔年国内外有哪些变化值得期待。

黄建斌:一季度美欧经济可能继续下滑，衰退临近，海外需求减弱，将转向去库存阶段，可能会拖累中国出口与此同时，海外通胀持续下降，风险在于工资和房租价格的粘度超出预期美联储加息步伐开始放缓，短期估值再次提振空间有限

虽然疫情整体削弱了国内经济，但制造业和基础设施的投资势头依然良好短期利率稳定，信贷扩张速度依然较低在早期的压力测试中，外汇储备稳定，居民和企业方面没有明显的顺周期交易行为，有利于在美元指数上行或高位期间减轻国内货币政策的压力，实现以我为主的货币政策整体来看，与美元指数和汇率相关的短期利率风险有所下降

王晶:三年的疫情对居民就业和消费信心伤害很大，经济复苏也不是一帆风顺的海外通胀和美债利率可能维持高位的时间超过预期，从而继续打压权益类资产估值，地缘政治也会给市场带来一些不确定性

李姝妍:中国和海外经济体的经济发展呈现出不同的路径其中，中国宏观经济受益于稳增长政策，逐步进入复苏阶段，欧美经济在疫情控制政策放开后快速复苏，但受到加息导致的需求抑制，或进入浅度衰退阶段

接下来，战略安全与发展成为经济发展的两条主线:一是战略安全，相应的国防，创新，农业，煤炭，油气，油服，油运，光伏等方向值得关注，二是发展，包括制造业发展和区域发展，重大技术装备攻关，补齐制造业短板，高端制造业和智能化发展工业机床，半导体设备与材料，工业机器人，专业化，创新化等相应领域成为重点发展方向，值得关注

有价值和成长的机会

兔年a股市场的预期走势如何如何制定投资策略

黄建斌:短期内a股市场将缓慢攀升结构上，一是房地产政策的预期变化，意味着下一阶段房地产投资的下降应该有底，二是基建增速值得期待，第三，疫情防控政策优化后，消费基本面将进入改善区间

长期来看，伴随着国内经济进入复苏阶段，市场不确定性下降，a股整体可期兔年a股均衡配置，先价值后增长的节奏，风格指向传统经济的恢复和新兴增长机会

建议平衡安全可控，景气增长和复苏预期三条主线:一是安全可控，以国产替代和自主可控为主，关注半导体设备材料，创新，高端装备等领域，二是景气度在增长，关注储能，军工，光伏等景气方向，以及通透性有望突破的新型电池技术方向，三是复苏预期在稳增长的预期下，优先考虑基建链的投资机会

王晶:复苏方向和增长方向都有空间，节奏可能不一样。

伴随着节后经济的努力，消费复苏板块包含机会，包括食品饮料，酒店旅游，机场和医疗服务中央经济工作会议支持的住房改善，新能源汽车，养老服务等领域存在投资机会

经济企稳后，高增长板块和高质量发展方向的机会值得期待，包括光伏，储能，计算机，军工，半导体，创新药等。

此外，央企，有改革动力的国企，低估值资源的企业也有投资机会。

李姝妍:a股短期路径可能会比较曲折，资本市场会处于高度博弈状态，部分地区短期透支会比较严重，追高风险会比较大。

对于兔年的投资机会，经过微观调查，新能源汽车比燃油汽车更有竞争力，2023年新能源汽车销量增速将比预期更乐观伴随着国内经济的整体回暖，有望带动汽车销量的整体提升从政策，行业，产业基本面等因素来看，新能源汽车的投资机会较为乐观

当经济周期重启时，股市的表现往往一波三折遵循周期的大方向，看好有色领域的投资机会是比较确定的

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