可转债存量规模突破8000亿元年内新券上市首日无破发平均涨幅30.19%

今年以来，可转债市场持续扩容，沪深两市可转债存量超过8000亿元同时，在转债市场连续三年表现突出后，年内出现震荡，中证转债指数下跌7.35%但与新股破发比例上升不同的是，年内新债上市首日无一破发，首日平均涨幅为30.19%

新上市的可转债没有一只在年初一破发。

今年以来，投资者参与新市场可转债的热情不减Wind数据显示，上市公司年内发行的可转债平均网上中签率为0.0042%，仅有12只可转债中签率超过0.01%金融类上市公司的中签率普遍较高其中，中银转债的中签率最高，达到0.0626%，齐鲁转债紧随其后，为0.0426%，重转债排名第三，占比0.0296%

从新债上市首日的表现来看，今年以来，131只上市可转债无一破发，平均涨幅为30.19%其中，永济转债上市首日涨幅达276.17%，集合转债紧随其后，涨幅达133.52%正是因为这些新券被游资炒作过，才引起了监管层的高度关注

日前，可转债准入门槛的提高限制了部分投资者的参与，新增投资者2年交易经验+10万元资产的准入要求日前，可转债新规正式实施，主要是提高了可转债的涨跌幅限制新可转债落地前，市场成交高企，6月单日最高成交额达2000亿元新规生效后，市场成交中枢下降，11月日均成交约713亿元

可转债新规实施前，1—7月新上市可转债平均首日涨幅为32.45%日前，新上市可转债首日平均涨幅为27.43%，其中，上市首日涨幅最高的是何润转债的57.3%，最低的是兴发转债的10.06%可转换债券新规的实施抑制了市场的过度投机

招商证券集合研究团队表示，今年可转债基本跟随股市节奏，呈现‘倒N’走势整个上半年都伴伴随着个别债券投机带来的‘非理性繁荣’下半年以来，新规出台叠加股市回调，可转债再次调整整体来看，由于机构参与的机会成本低，个人投资者的参与，以及全年估值的宽幅波动，可转债指数的跌幅远小于主要股指和债底支撑，超额收益明显

2023年可转债估值可能继续被动压缩。

目前沪深两市可转债存量为8084.54亿元，比年初增加1607.95亿元今年以来，可转债市场持续震荡，中证转债指数累计下跌7.35%

作为更复杂的金融产品，今年以来可转债估值一直维持在高位，但整体上有所压缩截至11月30日，可转债平均转股溢价率为46%，40只可转债转股溢价率超过100%三季度，公募基金持有的可转债市值为2804.59亿元，创历史新高，较二季度末增加23.27亿元，环比增长0.84%，占净值的1.06%

那么，在2023年，作为一种兼具股和债的混合型证券，可转债市场能否延续2022年的走势，继续具备攻守兼备的特征呢。

华泰证券研究所副所长，固定收益首席分析师张继强预测，2023年可转债估值可能继续被动压缩一是明年股市大概率好于今年，但可转债受制于自身的高估值，跟进能力可能有限，其次，预计可转换债券的需求将小幅反弹短期投资者集中建仓可能推高可转债估值，出现阶段性反弹，但难以再现去年的快速上涨趋势，第三，大规模赎回仍是可转债估值中最大的风险项

兴业证券固定收益团队认为，在国内经济复苏等因素影响下，2023年宏观条件倾向于权益类资产，而经过两年牛市的债市难有乐观预期可转债虽然有很好的收益属性，但从性价比来看，预计和2020年差不多

招商证券集合研究团队认为，目前可转债估值仍不低，目前利率可能更高，因此性价比低于权益类但作为必要的资产配置，有四种配置思路:一是关注城商行，农商行的银行转债低价配置机会第二，游戏剩余时间短，可能有修改的对象第三，注重灵活性，更注重价格第四，节奏上，短期可适当转守为攻，待估值压缩，价格相对较低后再广泛参与

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