7月份两大物价指标“一上一下”无碍货币政策发力空间

国家统计局10日发布了7月份全国CPI和PPI数据CPI同比小幅上涨，PPI同比大幅下降根据分析师的说法，考虑到CPI和PPI的上下波动，通货膨胀不会对货币政策造成很大压力

CPI小幅上涨，总体温和可控。

7月份，CPI同比上涨2.7%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，低于市场普遍预期。

其中，猪肉和鲜菜价格较高是推动CPI上行的主要因素猪肉价格由上月同比下降6.0%转为同比上涨20.2%，影响CPI上涨约0.27个百分点，受多地持续高温天气影响，7月份鲜菜价格同比涨幅由上月的3.7%扩大至12.9%，影响CPI上涨约0.24个百分点

东方金诚首席宏观分析师王庆表示，猪肉和鲜菜价格波动，并不代表整体物价形势转暖7月份，剔除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，比上月回落0.2个百分点，仍处于明显较低水平"这意味着当前消费品和服务市场的总体价格趋势是稳定的."王庆说

在猪菜共振的形势下，7月份CPI涨幅仍低于市场预期，主要是能源价格下行，为通胀降温受国际油价下跌影响，中国在6月底和7月连续三次下调成品油价格，促使CPI能源价格回落

分析人士认为，虽然7月份CPI增速加快，但不会带动货币政策收紧。

中国民生银行首席经济学家文彬表示，虽然猪肉价格已经进入复苏周期，但CPI已经从抑制转为提升不过，国家发改委最近几天提醒相关企业，要保持正常的出栏节奏，避免盲目打压伴随着淡季临近，短期猪肉上涨动力将有所回落，食品价格上涨表现将保持温和

王庆预计，8月份CPI同比将维持在当前水平附近下半年猪肉价格走高会在一定程度上推高CPI涨幅，但不会改变物价总体温和可控的局面这为下一步货币政策继续向稳增长方向发力提供了空间

PPI涨幅明显回落，输入性通胀压力缓解。

受国际大宗商品价格走低影响，7月份PPI同比涨幅继续收窄:同比上涨4.2%，涨幅比上月回落1.9个百分点这是PPI同比涨幅连续第九个月回落

但是，上游生产资料价格上涨滞后于向下游传导的效应依然存在7月份，下游生活资料环比上涨0.2%，食品，衣着和耐用消费品环比分别上涨0.6%，0.1%和0.2%，仅一般日用品环比下降0.3%

王庆表示，PPI和CPI的剪刀差将继续减小，这意味着中下游企业的成本压力正在缓解展望未来，他预计PPI同比将继续下降，并将成为帮助国内物价走势保持稳定的积极因素

文彬表示，伴随着主要经济体收紧货币政策和国际大宗商品价格下降，中国外部通胀压力有所缓解他预计，未来PPI会受到去年基数的影响，全球大宗商品价格上涨的动力会减弱，涨幅会继续下降综合考虑CPI和PPI涨跌，通胀对货币政策并不构成太大压力

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