智飞生物：公司应收账款增加主要是由业务规模增长所致

每经AI快讯，投资人在投资人互动平台提问:公司一季度应收账款168亿，比上期增加40亿，太高了请问公司高应收账款是什么样的产品销售款是新冠肺炎疫苗吗还是HPV疫苗这些应收账款有收不回来的风险吗

日前，智标在投资者互动平台上表示，公司应收账款增加主要是业务规模增长所致公司将及时跟进行业政策，高度重视产品销售前的风险控制，过程中的履约跟进和事后的有效沟通，采取支付评估，标准协议等措施降低坏账风险

事件:2022年4月29日晚间，公司发布2022年第一季度报告。2022Q1公司实现营收125亿元，同比下降49.21%，归母净利润0.11亿元，同比下降913%，扣非母净利润0.05亿元，同比下降903%，基本每股收益0.02元/股。22Q1期间公司费用率上升，毛利率承压。2022Q1公司营收125亿元，同比下降49.21%，主要受疫情和产品结构影响。部分产品交付量同比下降，毛利率117%，同比-21pct。公司2021年年报的成本构成显示，航空制造用原材料及配件占总成本的99.73%。直升机及零配件多为特种铝，特钢，受上游铝，钢涨价影响可能较大。2022Q1，公司期间费用率101%，比上年增长9.35%，增长+66%，其中管理费用48亿元，比上年增长-203%，销售费用0.29亿元，比上年增长-46%，财务费用-0.11亿元，比上年增长-3944%。R&D成本为0.13亿元，同比增长821%，主要原因是自费研究项目较少。且存货和应收账款周转承压，经营性现金流同比大幅下降。2022Q1公司存货149.54亿元，比年初增加19.49亿元，比去年同期减少9.16亿元，占资产的529%。同期存货周转率为0.10倍，较去年一季度上升-418%。2022Q1公司合同负债231亿元，与21年末基本持平，下降50.08%。22Q1经营活动产生的现金流量净额为-138亿元，较去年第一季度减少105亿元，主要是本期客户付款暂时不足，导致经营活动现金流出净额同比增加。盈利预测和投资评级。我们预计2022-2024年EPS为02/63/00元/股。基于可比公司PE估值，给予公司2022年30-35倍PE估值，对应60.60-70.70元合理价值区间，维持“优于大市”评级。风险提示:军令波动；国内市场竞争

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