中瓷电子003031：消费电子业务高速增长并购拓展第三代半导体业

事件:公司发布2 021年年报和2022年一季度报告，2021年公司实现营业收入10.14 亿元，同比增长24.21%，归母净利润1.22 亿元，同比增长23.96%，扣非归母净利润1.07 亿元，同比增长23.39%2022 年一季度公司实现营业收入2.92 亿元，同比增长30.93%，归母净利润0.36 亿元，同比增长26.05%，扣非归母净利润0.31 亿元，同比增长16.92%业绩表现符合市场预期 投资要点 消费电子业务高速增长，收入结构优化:2021 年，公司消费电子陶瓷外壳及基板业务实现营收1.22 亿元，同比高速增长433.01%，营收占比大幅提升至12%，同比增长9.2pct伴随着5G 通信和智能技术的发展成熟，以及声表，传感器和通信电子等消费电子领域需求迅速扩大，公司消费类外壳实现批量生产通信器件用电子陶瓷外壳业务实现营收7.25 亿元，同比增长13.04%，营收占比下降至71.49%，仍为公司核心业务 得益于国产替代趋势，公司境内收入达到8.15 亿元，同比增长29.34%，营收占比提升至80.42%公司产品和地区收入结构均有进一步优化 消费电子产线投资进度已过1/3，研发投入助力高效发展:截至2021 年，公司的消费电子陶瓷产品生产线建设项目已累计投入1.12 亿元，投资进度已达到33.53%2022 年公司将重点加快募投项目建设，争取消费电子生产线早日形成产能2021 年公司研发投入1.41 亿元，同比增长29.91%，研发费用率为13.91%，为2018—2021 年最高研发费用主要投向光通信，无线通信和消费电子等重点领域，核心产品，加快创新速度，保持公司产品竞争优势 公布收购预案，发力第三代半导体事业:公司于2022 年1 月17 日宣布，拟收购中国电科十三所GaN 通信基站射频芯片业务，以及中国电科十三所等股东持有的博威公司，国联万众的100%股权截至4 月28日，公司本次交易涉及的尽职调查，审计和评估等相关工作尚未完成 中国电科致力于将中瓷电子打造成为拥有GaN 通信基站射频芯片与器件，SiC 功率芯片及其应用，电子陶瓷等核心业务能力的国内一流半导体领域高科技企业 盈利预测与投资评级:伴随着5G 通信技术进一步发展和成熟，以及公司消费电子陶瓷产线逐步建成，公司消费电子业务有望迎来快速发展同时，如果收购预案通过，公司将成为国内一流半导体企业但由于公司研发投入逐步加大，我们下调2022—2023 年归母净利润预测为1.55/1.93亿元，预计2024 年归母净利润为2.36 亿元，维持买入评级

，在当前劳动人口红利消失，制造业转型升级迫在眉睫的大趋势下，粗放的增长方式和简单的模式创新已无出路，企业必须对内要效率，向上做创新，硬核的信息技术成为了提质降本增效的关键。以工业视觉行业为例，用机器视觉替代并提升人类对于图像信息的收集和处理能力，已经在汽车，半导体，新能源，光伏等制造领域释放出提质降本增效的巨大价值；硬核的AI/软件技术占机器视觉系统价值量的35%以上，是未来价值量提升和行业横向拓展的关键。

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