小鹏不变，未来有难

子弹财富观

行人

鸡蛋总量

日前，造车新势力陆续公布了5月新车交付数量。

在三大新车制造商威小李中，李以11，496辆的交付量排名第一，Xpeng Motors以10，125辆的交付量排名第三，蔚来以7，024辆的交付量排名最后。

李和鹏汽车的销量都超过了1万辆，让人大吃一惊毕竟最近几个月，汽车行业一直面临着疫情和供应链多重压力导致的停工

可是，最让媒体和业内人士感到意外的是，长期以来被列为造车新势力交付领头羊的小鹏，尽管刚刚发布的2022年季度营收创下历史纪录，但仍处于亏损状态。

财报显示，小鹏2022年第一季度营收为人民币74.5亿元，同比增长152.6%其中，汽车销售收入为人民币70亿元，较2021年同期增长149.0%

关键的是，2022年第一季度净亏损17.0亿元，2021年同期净亏损7.9亿元，2021年第四季度净亏损12.9亿元。

在这样的营收和利润数据背后，小鹏的交付量大幅飙升第一季度，小鹏交付了34，561辆汽车，比2021年同期的13，340辆增长了159%结合5月份的交付数据，今年前5个月小鹏累计总交付量达到53，688辆，同比增长122%

可是，在如此非凡的交付纪录背后，2021年第四季度营收低于85.6亿元，环比下降12.9%。

一方面，小鹏交付量创新高，但这一数量实际上低于2021年第四季度，另一方面，当总营收和交付都不如2021年第四季度时，净亏损有所增加。

这两个略有矛盾的数字开始引起各路媒体和业内专家的讨论:交付业绩突出的小鹏能否实现盈利和可持续发展。

1.损失的罪魁祸首

《子弹财经观》仔细查询了Xpeng汽车的一份季报，发现导致亏损持续甚至上升的罪魁祸首是供应链成本的增加和补贴的下降。

2021年下半年，Xpeng Motors受制于电池供应问题，无法按时交付相关产品，导致部分用户维权，动力电池成本上涨被认为是近几轮新能源汽车集体涨价的主要原因。

事实上，在2021年第四季度，小鹏汽车销售利润率仍为10.9%，而在2022年第一季度，它已降至10.4%这是在出货量和销售金额双下降的背景下，意味着销售成本的增加，也就是造车成本的增加

这与2021年下半年整个汽车制造业供应链的变化是一致的:一方面，芯片受到相应制造业闭环被打乱的影响，缺芯成为2021年汽车制造企业的关键词，另一方面，锂电池相应原材料的上涨，导致出货量下降，出货量价格上涨，所有新能源汽车厂商都吃足了苦头。

这是一种理想的状态经纪人和投资银行预测，小鹏的汽车制造成本将会上升，利润率将会下降但我们没想到的是，小鹏现在开始补学费，所以投入巨资研发，这也是亏损的另一个重要原因香港知名分析师张子睿告诉《子弹财富观》

根据2022年第一季度报告，小鹏的R&D投资为12.21亿元，同比增长128.2%，但与上一季度的14.51亿元相比下降了15.9%。

这让张子睿迷惑不解:一般来说，R&D瞄准的是企业的发展方向在Xpeng Motors，2022年第一季度的车辆交付量小于2021年第四季度，所以营收也小于第四季度是正常的，但利润也小于第四季度，这只能是造车成本上升，科研成本增加造成的但科研成本也是下降趋势，这让人不得不仔细检查小鹏在其他方面的投入是否正常

2022年一季报显示，小鹏长期投资和其他营业外净收入的公允价值变动已经超过两个季度的变动方向，这可能是2021年一季度净亏损最终超过四季度的真正原因。

所谓长期投资公允价值变动，其实就是小鹏在其他企业的股份估值发生了变化，或者上市公司的股份发生了变化这个数字在2021年第四季度还是盈利5.92亿元，但在今年第一季度就变成了亏损1725万元

根据历年来的消息，最近两年，Xpeng Motors在核心芯片和电池方面进行了布局和投资目前，这些企业的实际价值发生了变化，这是小鹏不愿看到的张子睿认为，这类数据表明，小鹏产业链上的制造商可能已经在R&D投资和生产

所谓其他营业外净收入一般指非营业收入，如处置非流动资产的利润，政府补助，捐赠等在张子睿看来，在新能源汽车领域，这应该都是政府补贴

根据财务报告数字，补贴的减少对小鹏有很大影响2021年第四季度还有3.53亿元补贴收入，但今年第一季度只有4951万元

以上因素综合起来，使得小鹏的净亏损远远高于上一季度。

此外，自今年3月21日起，为覆盖电池和原材料成本，小鹏对汽车进行了1—2万元的提价，但提价并未明显影响相关产品在小鹏的销售。

此前，据何介绍，如果排除部分受疫情影响的地区，5月份的订单量已经恢复到涨价前的水平这可能是解决小鹏利润率的好办法，但这只是短期措施，长期来看未必有效

2.矛盾游戏

根据最新的财务报告数据，小鹏处于亏损状态，这意味着账面上的收入少于支出一般来说，为了解决这类问题，创业者可以提高售价或者增加车型

小鹏寄希望于后者，于是他们在2021年下半年推中高级车P7，2022年一季度销量一度突破9000辆但P7只是在20—30万的价格区间，还不能完全算高档车，对小鹏毛利率的影响还是有限的

财报显示，2022年第一季度，Xpeng汽车的毛利率为12.2%，同比增长1个百分点此前，李和蔚来汽车的毛利率已经达到20%以上，今年第一季度李的毛利率已经达到22.6%

事实上，汽车销售在韦小立营收中占了很大比重，毛利率低导致Xpeng Motors的汽车销售收入低于友商虽然今年一季度销量一直领先，汽车销售收入69.99亿元，李同期收入93.1亿元

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现在看来，30—40万档的G9才是Xpeng Motors目前想要推广的重点车型毕竟一季报显示，在Xpeng Motors的平均销售单价为20.25万元，比2021年第四季度高出0.64万元原因是小鹏平均单价最低的G3份额已经被价格更高的P7(23.99万—42.99万元)和P5(17.79万—24.99万元)占据

因此，小鹏对G9高端车进行了雄心勃勃的宣布，并认为这款车的推出将有效解决利润疲软的局面。

但这中间可能存在一个悖论。

事实上，从2021年下半年开始，中国的新能源汽车已经出现了一些显著的变化。

一方面，伴随着收入的增加和购车人群的饱和，作为韦小立的三大高端汽车用户的界限逐渐被标注出来换句话说，这意味着真正能买30到50万电动车的车主，已经买了或者即将买相应的车，这个群体的增长速度会比发展起来之前低很多

另一方面，二三线城市大量汽车消费者涌入新能源汽车市场，再叠加一线城市成熟的年轻人和Z世代消费者更年轻，更便宜的电动车成为这些人的首选

从某种意义上说，这是电动车普及时代到来的标志同样，Xpeng Motors已经连续三个季度位居造车新势力榜首，可能是因为小鹏是微小李公司中平均价格最低的一家

而且2022年前三个月哪吒车市异军突起，销量甚至超过蔚来，因为够便宜。

所以从这个角度来说，Xpeng Motors的打法是很矛盾的。

因为在所有汽车玩家都在追求高利润率的时候，小鹏走的是性价比路线，现在的性价比把车辆推向了发展的高潮，这也说明市场已经接受了小鹏的性价比定位和这样的发展趋势现在，小鹏想要回到高毛利的状态是非常不合适的张子睿表达了自己对子弹财富的看法

在他看来，这一战略决策可能会磕磕绊绊由于疫情和这波封城带来的消费紧张和恐慌，恐怕至少会持续到今年年底，体现在新能源汽车的消费上经济型汽车的普及应该是一个可以预见的趋势张子睿补充道

因此，从某种意义上说，在2022年，如果小鹏想通过销售高端汽车来获得高利润率，从而抹平亏损，可能会出现一定的变数。

3.未来该何去何从。

客观来说，小鹏发展到现在，一方面是造车新势力主导的互联网模式有效性的推动毕竟专注于产品研发，设计和营销，把生产交给代工厂和供应链，是轻资产模式的代表

在这种情况下，韦小立可以快速迭代，响应市场的反馈同时，增加互联网因素对用户的服务，可以提升用户对品牌的满意度，从而加深与用户的联系这是之前韦小立成功的关键

另一方面，车企将生产流程全部交给代工厂和供应链，后续爆发了一系列问题，尤其是产能控制和交付时间控制于是，威小李也开始布局自己的专属工厂和产能

但是汽车是一个非常重视供应链协调的行业，相应的投资也属于重资产的范畴没有长期的布局，通过市场行为稳定供应链几乎是不可能的

所以在市场供应链价格波动的情况下，这三家公司的运营甚至车辆的交付都受到了很大的影响虽然小鹏保持了良好的交付量，但相应的成本增加也是必然的结果

其实与其关注无人驾驶等技术的发展，不如把注意力转回内部，夯实自己的基础，沉下心来认真处理供应链中的相应环节，通过投融资和参股实现我们供应链的稳定。

即使是小鹏引以为傲的自动驾驶方面，其实值得商榷的属性也是显而易见的。

据我所知，韦小立三家都用英伟达的芯片和方案其实这里面有很多门道某新能源汽车前开发经理陈旭对《子弹财经视点》表示

他进一步解释了为什么这些新能源汽车公司都喜欢使用英伟达的芯片和解决方案，因为这家公司提供一揽子保姆式的R&D和部署服务。

英伟达不仅仅是卖一个芯片，它是一个成熟完善的配套体系比如你用英伟达的芯片，提出你的要求，它可以找到所有成熟的，在应用上有相应功能的上下游开发者你只需要提供需求，对方可以在一定时间内给你成品，他们可以帮你实现后续的装车陈旭说

所以他对造车新势力所谓的L4级自动驾驶方案不感兴趣国内真正搞L4级自动驾驶的公司很少，大部分都是基于英伟达的方案，有自己的界面，系统和地图

陈旭进一步指出，应该真正区分小鹏这些制造商的L4自动驾驶方案比如小鹏P7已经搭载了XPILOT 3.0智能驾驶辅助系统，硬件方面配备了5个高精度毫米波雷达，12个超声波传感器，4个全景摄像头，9个高感知摄像头这个XPILOT 3.0用的是英伟达的DRIVE Xavier，也就是说所有这些高精度雷达，超声波传感器，环形摄像头等等都符合英伟达的规定

这些符合英伟达规则的产品都在英伟达系统内换句话说，Xpeng Motors不可能自己生产一个摄像头并连接到英伟达的系统，这意味着这些摄像头和激光雷达必须在供应链之外购买，并且是英伟达指定的制造商陈旭解释道

因此，为了在小鹏实现自动驾驶的功能，实际上需要增加大量的成本这些厂家大多是外商，相应的价格也伴随着市场波动而变化

此外，对于小鹏花重金研究自动驾驶，陈旭表示:如果用英伟达的芯片，就得用英伟达的配套设备如果你用配套设备，你就得用它的算法，否则你就无法发挥配套设备的最大效率其算法背后是其完整的L4级自动驾驶平台和系统

因此，他认为造车新势力目前的技术研发很可能会在备胎方面有所技术突破在这些方面，我对R&D并不乐观他们最好把全部精力集中在行业整合上，尤其是电池，电机等关键技术节点陈旭说

在他看来，国内传统汽车厂商如长城，长安，比亚迪等向新能源汽车转型，都有能力控制整个产业链中的关键环节或者说自己。

这些企业抗风险能力很强，应对供应链价格变化的能力也很强，所以它们的利润率可以相对稳定，在市场剧烈变化时也容易保持长期发展陈旭说

从这个角度来说，Xpeng汽车不应该推高高端车的价格，而应该专注于供应链和核心技术的研发。

毕竟收入决定了企业的生存，而成本支出的控制决定了企业最终能走多远。

*本文标题来自视觉中国，基于射频协议。

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