招商积余001914季报点评：经营业绩稳步提升盈利能力逐步优化

事项:公司公布2022年一季报一季度实现营业收入25.4亿元，同比增长14.7%，母公司净利润1.5亿元，同比增长24.3%，对应EPS 0.14元平安观点:营收利润稳步增长，盈利能力略有提升:2022Q1，公司实现营业收入25.4亿元，同比增长14.7%，归母净利润1.5亿元，同比增长24.3%利润增速高于营收，主要是盈利能力略有提升202年第一季度综合毛利率为13.3%，比2021年第一季度高出0.09个百分点期间，公司完成了三家重资产子公司的股权转让，运用一个格式，一个模板的工具和方法，全面推进质量提升，持续推进精细化管理提质增效的后续成果还是值得期待的管理规模持续扩大，拓展方式持续深化:2022Q1，公司新签年度合同金额7.3亿元，同比增长26%主要拓展了阿里IDC数据中心，中兴通讯南方研究基地，广州中医药大学深圳医院等项目，在公立，园区，医院等业态都取得了不错的成绩扩张模式继续深化，total to total聚焦IFM综合设施管理业务，合资公司聚焦多业态和城市空间服务济南吕雯合资公司刚刚成立，多家合资企业正在洽谈中2022Q1年末，管理面积上升至2.91亿平方米，住宅和非住宅面积分别为1.16亿平方米和1.75亿平方米增值服务积极推进，换房收入大幅提升:2022Q1，换房商城平台增值服务继续向优势品类拓展，努力提供家居服务和家居宜居业务平台交易额同比增长26.4%，收入同比增长422.9%在专业增值服务方面，多家专业公司加大市场拓展力度，楼宇科技中标佛山南海丰瑞公馆项目智能化工程，楼宇科技中标深圳供电局配电室消防设施维护施工工程，公司在全国消防维护领域取得新突破南光电梯的市场发展也取得了优异的成绩投资建议:维持原预测预计公司2022—2024年EPS分别为0.62元，0.79元，1.00元，对应PE的当前股价分别为27.1倍，21.3倍，16.9倍公司作为央企物业管理龙头，资源禀赋和市场拓展优势突出，多业态综合服务能力强，有望受益于行业结构重组，轻，重资产分离迈出实质性步伐，内部整合进一步推进提质增效成果值得期待，维持推荐评级风险:1)控股股东的交割节奏不如预期风险:房地产市场的波动和付款节奏的变化影响控股股东的销售和完成，可能导致交付节奏小于预期2)扩张过程小于预期风险:房地产规模收缩影响市场扩张能力，市场扩张竞争加剧会导致扩张规模小于预期风险的风险，3)提质增效成果不如预期的风险:轻重资产分离的进程可能低于预期，组织架构调整和内部整合带来的效率提升步伐可能相对缓慢

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