万润股份002643：Q1业绩超预期看好后续业绩表现

事件:万润股份发布2022年一季报报告期内，公司实现营业收入13.71亿元，同比增长+74.26%，环比增长+20.97%归母净利润2.33亿元，同比+76.67%，环比+73.54%22Q1业绩超预期，功能材料和MP新冠肺炎套装销量同比大幅增长公告显示，公司功能材料车间B01已于21H2投入使用，沸石产能逐步提升MP新冠肺炎抗原快速检测试剂盒产品在欧洲和澳洲的销售为营收额做出了很大贡献即使考虑股权激励费用和套件收入的影响，公司一季度业绩仍超预期，沸石和电子信息材料业务增长势头强劲，为2022年开了个好头综上，22Q1公司毛利4.94亿元，同比增长+57%，环比增长+21%毛利率36%，费用率14%，同比—3.8pct需要注意的是，未来全球疫情短期内反复或成为常态，MP试剂盒业务的贡献值得期待而且由于公司海外收入占比高，近期受国内疫情影响相对较小，人民币贬值预期有利于出口我们看好公司后续业绩中短期内公司有增量，多项业务增长势头可期公告显示，22Q1公司为购建固定资产，无形资产及其他长期资产支付的现金为2.55亿元，同比增长+68%，保持在较高水平短期内，九目有机发光二极管显示材料和65t光刻胶树脂项目稳步推进，一期GMP认证制药车间B02即将投入使用，成为大健康板块的新添成员，中长期来看，工业园二期C01项目已经开工，而总投资约18亿元，预计年净利润约3.1亿元，建设期约2年的山东蓬莱化学工业园项目，集成了热塑性聚酰亚胺，半导体清洗剂等高附加值产品 是公司深耕电子显示精细化学品行业20多年的结晶，也是在日益激烈的国际地缘冲突下实现部分电子化学品国产化和替代的中坚力量 所以中短期来看，公司是有增量的，增长势头可期投资建议:我们预计公司2022年至2024年净利润分别为8.8亿元，10.6亿元和12.8亿元，维持买入—A投资评级风险:项目建设和生产进度不如预期，产品需求不如预期，人民币汇率大幅波动

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