利元亨6884992022Q1点评：业绩同环比高增净利率大幅提升

描述事件公司发布2022Q1季报，营收8.05亿元，同比增长53.7%，环比增长19.4%，归母净利润0.79亿元，同比增长76.8%，环比增长43.2%此次活动的表现高于上个月下游客户需求旺盛公司于2021年获得约70.42亿元的合同订单和中标通知书，并于2022年逐步接受，带动公司2022年第一季度营收环比创历史新高公司于2021年第四季度进行了股权激励预计2022年待摊税前股份支付费用约1.18亿元，2022年第一季度待摊税前股份激励费用约3000万元如果排除股份支付费用的影响，可以预计2022Q1公司净利润约1亿元，同比增长超过120%，创历史新高规模效应显现，净利率大幅上升公司20221)Q1毛利率为35.81%，保持35%以上的高水平毛利率同比下降0.21pct，环比下降5.52 pct，主要原因是:1)电力在Q1营收中占比上升，前期接受的电力订单主要为首套，毛利率略低，2)验收前，需要到客户现场进行安装调试疫情下的运输管制增加了相关物料和人员的成本，对毛利率也有一定影响2022Q1规模效应显现公司净利润率达到9.88%，同比增长1.29%，环比增长1.64%如果排除股份支付费用的影响，营业净利率将超过12%，较之前大幅提升订单继续高速增长，海外订单占比有望提升2022Q1年末，公司合同负债和库存环比增长22.19%和15.74%，均创历史新高，表明Q1订单持续高速增长，手头订单饱满预计2022年第二季度，国内外客户包括当代安培科技有限公司，蜂巢，大众等预计将开始招标，该公司有望继续赢得大订单今年以来，当代安培科技股份有限公司，亿纬锂能，袁晶AESC等已规划新的海外项目，以加快海外扩张国内电池厂出海有利于国内锂离子设备走向海外，利好中期需求此外，海外项目通常比国内的单个GWh设备投资更高，毛利率也更高该公司在许多海外国家设有子公司或办事处，此前在北美，德国和韩国的客户方面取得了突破2022年，公司海外订单有望继续增长，占比有望进一步提升凭借高额的R&D投入，产品不断突破公司2022年1季度在R&D投资0.89亿元，同比增长63%，R&D费用率达到11.1%，保持在较高水平公司通过持续的高R&D投入，形成了电池前，中，后段核心设备+物流+模块/包的较为完整的产品覆盖，可供应的产品价值大幅提升目前公司的镀膜机，激光切割机，收卷机已经全部突破电力客户，覆膜机已获得国内外消费者和电力客户的订单此外，公司计划发行可转换债券，增加在R&D的投资，扩大涂布机/复合机/卷绕机等的产能，有助于公司加强前，中段高价值核心设备布局，进一步巩固全线产能，扩大锂离子设备板块业务规模，深度参与匹配下游客户对各核心制造设备的技改需求维持买入评级公司规模效应开始实现，预计2022年净利润率将有所提升预计2022—23年，公司归母净利润分别为502和10.03亿元，分别是当前PE的25倍和12倍维持买入评级风险1新能源汽车产销预期低，对电池扩展的期望较低，2.公司产品开发进度和电力客户拓展进度均为低预期

我们预计2022年消费增速走势前低后高。零售行业需求跟宏观经济息息相关，具有一定消费韧性，2022年作为后疫情时代，整体社零增速已度过波动较大的2020和2021年，2022年有望实现中高个位数增长。

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