我武生物300357公司首次覆盖报告：2022Q1业绩超预期粉尘螨滴剂强

2021年业绩符合预期，2022Q1业绩超预期2021年实现营收8.08亿元，同比增长26.95%，归母净利润3.38亿元，同比增长21.38%，扣非归母净利润3.16亿元，同比增长20.78%，经营活动现金流量净额3.61亿元，同比增长40.73%2021Q4收入1.88亿元，同比增长29.5%，归母净利润0.63亿元，同比增长28.55%，扣非归母净利润0.57亿元，同比增长34.23%2022Q1营收1.98亿元，同比增长20%，归母净利润0.92亿元，同比增长30.21%，扣非归母净利润0.77亿元，同比增长27.68%尘螨滴剂强势复苏，青蒿粉滴剂商品化2021年粉尘螨滴剂销售收入7.96亿元，同比增长26.15%，毛利率96.09%，保持较高水平销量916万辆，同比增长27.27%该公司预计，2021年新增感染人数的增长率将超过30%青蒿粉滴剂2021年初获批生产，到年底基本完成全国招标，2021年收入367万元2021年刺包收入478万元，同比增长98.34%，销量1.38万件，同比增长33.41%盈利能力较强，毛利率保持在95%以上2021年，公司整体毛利率达到95.74%，其中粉尘螨滴剂毛利率为96.09%，青蒿滴剂毛利率高于粉尘螨滴剂，预计刺透包毛利率在90%左右公司净利率2021年为40.4%，2022Q1为45.03%，呈现进一步上升趋势2022Q1公司销售费用率，管理费用率和财务费用率分别为33.94%，19.1%和—2.87%，同比变动—3.18厘，—0.15厘和0.21厘，R&D投资增加，R&D管道继续兑现承诺2021年，公司在R&D投入1.02亿元，同比增长29.11%，占比12.63%，其中干细胞R&D投入0.51亿元，天然药物研发投入0.11亿元，2022Q1 R&D费用0.27亿元，同比增长33.25%公司青蒿粉滴剂儿童适应症的药品补充申请正式受理，并获得青蒿粉滴剂儿童鼻炎临床试验总结报告青蒿花粉点刺液，白桦花粉点刺液，过敏原皮肤点刺试验对照液和用于过敏原皮肤点刺试验的葎草花粉点刺液的上市申请均被正式受理吴干细胞研发的人毛囊间充质干细胞治疗药物获得中国食品药品检验所质量复核检验报告，检验结果合格这种药物的临床研究的正式申报已经开始合资企业伊凯制药有限公司正在进行氧化苦参碱吸入溶液的临床试验盈利预测及投资评级:预计公司2022—2024年实现收入10.26，13.18，16.92亿元，同比增长27%，28.4%，28.4%，归母净利润分别为4155.35，6.89亿元，同比增长22.9%，28.8%，28.4%股价:新粉尘螨滴剂增长率达到30%以上，青蒿粉滴滴销量超预期风险因素:招标降价风险，产品毛利率高，产品持续增长，主导产品集中，新药研发失败

从中国加油站现有发展来看，存在管理水平低，零售业态落后以及加油计量合格率低的问题。相较于国外加油站而言，中国代表性的中石油，中石化集团仍存在组织化程度不高，管理手段落后等问题；从零售业态来看，中国仍存在较多分散的低水平经营加油站，处于落后的状态。与此同时，在2020-2021年千家加油站暗访调查报告中显示，符合国家误差值±3‰的检定标准的加油站为800家，同时随机抽测中石化加油站509家，计量合格469家，合格率92%；抽测中石油加油站71家，计量合格54家，合格率76%；抽测民营加油站424家，计量合格277家，合格率为65%，中国加油站加油精准度合格率近八成，存在较大的提升空间。

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